当前位置:舍宁秘书网 > 专题范文 > 公文范文 > 2020年三季度宏观经济分析及四季度展望

2020年三季度宏观经济分析及四季度展望

时间:2022-06-26 13:45:03 来源:网友投稿

下面是小编为大家整理的2020年三季度宏观经济分析及四季度展望,供大家参考。

2020年三季度宏观经济分析及四季度展望

 

  目 录

 一、全球宏观经济形势分析

  .................................................................................... 1

 ( 一 )

 2020 年 三 季度回顾

  ......................................................................................................... 1 1. 美国:经济缓慢复苏,联储承 诺 维持零利率至 至

 2023 年

 ................................................................ 1 2. 欧洲:经济复苏受挫,通胀持 续 负增长,欧央 行 和英央行按兵不动

 .......................................... 3 3. 日本:经济逐渐恢复,现行货 币 政策宽松力度 保 持不变

 .............................................................. 6 4. 新兴市场:经济缓慢复苏,宽 松 节 奏暂缓

 ..................................................................................... 8 ( 二 )

 2020 年 四 季度展望

  ....................................................................................................... 11 1. 美国:经济复苏面临不确定性 , 联储考虑适时 加 快资产购买步伐

 ............................................ 11 2. 欧洲:经济复苏仍将波折缓慢 , 货币政策延续 宽松 松 .................................................................... 12 3. 日本:经济缓慢复苏,维持现 行 货币政策宽松 力度 度 .................................................................... 14 4. 新兴市场:面临诸多风险,经 济 前景脆弱

 ................................................................................... 14 二、我国宏观经济形势分析

  .................................................................................. 16

 ( 一 )

 2020 年 三 季度回顾

  ....................................................................................................... 16 1. GDP :克服疫情与洪涝灾害等不利因素影响 ,三 季度经济稳定恢复

 ....................................... 16 2. 供给端:工业已恢复至正常水 平 ,服务业加快 修复 复 .................................................................... 18 3. 需求端:投资年内转正,消费 逐 步回暖,进出 口 下滑幅度好于预期

 ........................................ 19 4. 通胀形势:猪肉推 动物价短暂 反 弹后回落, ,PPI 持续保持通缩

 ................................................ 23 5. 金融环境:信贷社融总量增长 , 融资结构持续 优化 化 .................................................................... 24 6. 金融市场:人民币汇率整体升值

 债券市场收益 率 走势分化

 ...................................................... 27 ( 二 )

 2020 年 四 季度展望

  ....................................................................................................... 29 1. 供给端:工业有望保持高位, 服 务业继续加快 改善 善 .................................................................... 29 2. 需求端:投资、消费继续回暖 , 进出口速度有 望 加快 ................................................................ 30 3. 通胀形势:CPI 大概率跌入

 1% 以内,PPI 通缩幅度减弱

 ......................................................... 32 4. 金融环境:四季度社融平稳运 行 ,增速斜率将 逐 步放缓

 ............................................................ 33 5. 金融市场:人民币汇率升势减 缓 ,债券市场收 益 率有下行可能

 ................................................ 34

 三、政策回顾与展望

  .............................................................................................. 35

 ( 一 )

 2020 年 三 季 度 政 策 回 顾

  ............................................................................................... 35 1. 货币政策:稳健取向不变,注 重 精准导向

 ................................................................................... 35 2. 财政政策:更加积极有为,对 冲 疫情影响

 ................................................................................... 36 3. 其他政策:构建 “ 双循环 ” 新 格局 局

 ............................................................................................... 37 ( 二 )

 2020 年 四 季度政策 展 望

  .............................................................................................. 39 1. 货币政策展望:延续稳健基调 , 强化精准直达

 ........................................................................... 39 2. 财政政策:注重质量效率,支 持 “ 六稳” ” “ 六保” ”

 ..................................................................... 40 3. 政策建议

 ........................................................................................................................................... 41 主要宏观经济及金融数据一览表

  .......................................................................... 43

 全 球经 济 缓慢 复 苏,制 造 业改 善 快于 服 务 业 。

 尽管疫情仍在全球蔓延并在欧洲出现二次反弹,但主要国家经济持续修复,制造业改善总体快于服务业,全球经济在艰难曲折中缓慢复苏。2020 年 9 月,摩根大通全球制造业 PMI 报 52.3%,创 2018 年 8 月以来新高,三季度以来逐月抬升并持续保持扩张;服务业 PMI 报 51.6%,较上月微降 0.4 个百分点,三季度持续高于 50%的荣枯线;综合 PMI 从上月的 52.4%微降至 52.1%。

 OECD 综合领先指数报 99,自 4 月以来持续回升。

 分 国 别 来看 , 美 国 经济缓慢复苏,总统大选选情胶着,联储承诺维持利率近零至 2023 年; 欧洲 疫情出现二次反弹,经济复苏势头有所降温,欧央行和英央行均按兵不动; 日 本 经济逐渐恢复,现行货币政策宽松力度保持不变; 新 兴 经济 体 开始缓慢复苏,宽松节奏暂缓。

 美 国 经济缓慢复 苏 。

 美国 2020 年二季度实际 GDP 年化季环比终值 -31.4% ,较一季度大幅回落 26.4

 个百分点,创 1947

 年统计以来最大降幅。从三季度情况看,前期财政刺激提振消费需求,制造业前景出现好转,但就业市场结构性问题仍较严重,永久性失业人数达近 7 年高峰,经济修复依然困难重重,疫情防控常态下或进入弱复苏阶段。

 经 济 景气保持高 位 。

 7、8、9 月 ISM 制造业 PMI 分别为 54.2%、56.0%和 55.4%,Markit 制造业 PMI 终值分别为 50.9%、53.1%和 53.2%。7、8、 9 月 ISM 非制造业 PMI 分别为 58.1%、56.9%和 57.8%,Markit 服务业 PMI 终值分别为 50.0%、55.0%和 54.6%。景气数据在荣枯线上徘徊,服务业恢复快于制造业。

 工业投 资不 及 预 期 。

 8

 月份耐用品订单环比增长 0.4%,扣除飞机非国防资本耐用品订单环比增长 1.8%,增速均较前值回落且不及预期。数据连续第四个月反弹,但复苏之势明显减缓,表明下一阶段潜在动能或逐步转弱。

 个人 消 费 强劲反 弹 。

 9

 月份美国零售销售额环比增长 1.9%,较上月回升 1.3 个百分点,超出预期 1.1 个百分点。

 10 月份密歇根大学消费者信心指数初值 81.2,相对前值和预期有所好转。

 一、全球宏观经济形势分析 (一)2020 年三季度回顾

 1 . 美 国 :

 经 济 缓 慢 复 苏 , 联 储 承 诺维 持 零利 率至

  2023

 年

 同期谘商会消费者信心指数升至 125.9,略高于前值,但明显不如预期。消费者逐渐恢复乐观情绪,但对未来经济发展信心仍然有所保留。

 劳 动力 复 苏步 伐 趋缓 , 物价 走 势持续 向 好 。

 9

 月新增非农就业人数 66.1 万人,不及上月一半,低于市场预期。同期失业率录得 7.9%,连续第五个月下滑,但仍超出正常水平两倍,降幅也较前几月明显收窄。此外,初请失业金人数近一个月维持在百万水平之下。劳动力市场持续好转,但复苏步伐趋缓,联储官员预测或到 2023 年才能恢复至疫前水平。

 9 月 CPI 同比上涨 1.4%,连续 4 个月抬升,但受能源价格压制影响,自 5 月以来增速有所放缓。核心 CPI 同比增长 1.7%,与前值和预期持平。9月 CPI、核心 CPI 环比均上涨 0.2%,持续低于前值,主要由粮食和住房价格升幅所致回落。总需求恢复推动物价指数上涨,指标表现逐渐向疫前增速靠拢,通缩担忧已基本消失。

 美 联 储承诺维持 利 率近零至

  2023 年以支持经济 。

 美联储 9 月议息会议决定维持联邦基金利率在 0-0.25%区间,同时承诺将在较长时间内维持利率近零。随后,主席鲍威尔在国会就新冠疫情应对措施作证,主要概括13 项紧急贷款措施逾1 万亿美元的资金流向。据联储官员预测,2020年经济实际 GDP 增速中值为-3.7%(明年转正至 4%),年底失业率将达 7.6%(明后年为 5.5%、4.6%),通胀水平为 1.2%(2023

 年升至 2%)。会议纪要显示,一是三季度经济恢复得益于前期财政刺激,与会者普遍担忧未来财政政策支持规模、时间,以及经济复苏预期;二是当前已引入灵活平均通胀目标制,有助于加强前瞻性指引;三是将对资产购买计划(国债和不动产抵押贷款证券)作出进一步评估和交流,以支持双重政策目标得以顺利实现。此外,鲍威尔还在公开演讲时多次表示,只有在财政政策和货币政策共同支持下,经济复苏才会更为强劲,否则中小企业和低收入家庭或再度陷入困境。

 美 国 总统大选首 场 辩论结 束 。

 9 月 30 日,总统特朗普和民主党总统候选人拜登结束第一场电视辩论,美国媒体称该场辩论混乱不堪。随后,特朗普确诊感染肺炎,但经过紧急治疗之后已结束隔离并恢复公开活动。期间美国总统辩论委员正式宣布取消第二场辩论,声明将集中筹备 10 月 22 日最后一场总统候选人辩论。目前拜登支持率继续领先特朗普,不过仍不能排除出现“十月惊奇”。

 2015-01

 2015-05

 2015-09

 2016-01

 2016-05

 2016-09

 2017-01

 2017-05

 2017-09

 2018-01

 2018-05

 2018-09

 2019-01

 2019-05

 2019-09

 2020-01

 2020-05

 2020-09

 图 图

 1 :美国

 GDP 环比折年率及各分项贡献

 图 图

 2 :美国

 CPI 与核心

 CPI 同比增速

  10

  %

 5

 0

 -5

 -10

 -15

 -20

 -25

 -30

 -35

  政府消费支出和投资

 净出口

 私人投资总额

 个人消费支出美国GDP季调环比折年率

 3.50

  % 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00

 -0.50

  美国:CPI:当月同比

 美国:核心CPI:当月同比

 数据来源:WIND

 图 图

 3 :美国工业产出与零售销售指 数 同比增速

 图 图

 4 :美国月度失业率与新增非 农 就业人数

 %

 10

  5

  0

  -5

  -10

  -15

  15.0

 13.0

 11.0

 9.0

 7.0

 5.0

 3.0

 1.0

 -1.0

  5,000

  0

  -5,000

  -10,000

  -15,000

  -20,000

  -25,000

  -20

  美国:工业总体产出指数:同比:季调

 美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:同比

 美国:失业率:季调

 美国:新增非农就业人数:总计:季调

 数据来源:WIND

 欧 元 区 经济 复 苏 受 挫 。

 作为新冠肺炎疫情“震中”,2020

 年欧元区在发达经济体中受冲击最大,二季度 GDP

 同比增长-14.7%,环比增长 -11.8% ,经济收缩程度远超 2008 年金融危机时期,创历史新低。随着疫情在政府严格封锁措施下得到有效控制,欧元区经济在二季度初探底后稳步复苏。进入三季度,受假期家庭聚会和年轻人外出旅行影响,欧元区疫情出现反弹,政府不得不重新加强管控和延长封锁。受此影响,欧元区经济出现降温势头,总体呈现“生产弱、需求强”格局。

 2 .欧 洲 :

 经 济 复 苏 受 挫 , 通 胀 持 续负 增长 , 欧 央 行 和 英

 央行 按 兵 不 动

  千人

 %

 2016-01

 2016-04

 2016-07

 2016-10

 2017-01

 2017-04

 2017-07

 2017-10

 2018-01

 2018-04

 2018-07

 2018-10

 2019-01

 2019-04

 2019-07

 2019-10

 2020-01

 2020-04

 2020-07

 2013-03

 2013-08

 2014-01

 2014-06

 2014-11

 2015-04

 2015-09

 2016-02

 2016-07

 2016-12

 2017-05

 2017-10

 2018-03

 2018-08

 2019-01

 2019-06

 2019-11

 2020-04

 2014-04

 2014-09

 2015-02

 2015-07

 2015-12

 2016-05

 2016-10

 2017-03

 2017-08

 2018-01

 2018-06

 2018-11

 2019-04

 2019-09

 2020-02

 2020-07

 2020-12

 制 造业 和 服 务 业景 气 度分 化 。

 三季度欧元区制造业总体保持上行。随着出口和零售在许多欧元区国家重启,生产端动能得以增强,9

 月欧元区制造业 PMI 从 7、8 月份的 51.8%、51.7%显著升至 53.7%,远超预期。然而,制造业和服务业景气度加速背离。由于欧元区各国政府再度收紧防疫措施以减缓疫情蔓延,刚刚有所复苏的欧元区服务业再次受到压制。9 月服务业 PMI 降至 47.6%,不及预期且低于 7、8 月份的 54.7%和 50.5%,连续两个月大幅下滑并再度陷入收缩。

 内 需 尚有支撑 。

 受夏季促销推动,欧元区 8 月零售销售同比超预期增长 3.7%,显著好于 7

 月的-0.1%,主要源于网上购物和服装销售大幅飙升。欧元区消费者信心指...

推荐访问:2020年三季度宏观经济分析及四季度展望 三季度 四季度 展望

猜你喜欢