当前位置:舍宁秘书网 > 专题范文 > 公文范文 > 金融工程量化风格:关注两会下小盘行情

金融工程量化风格:关注两会下小盘行情

时间:2022-07-02 15:15:03 来源:网友投稿

下面是小编为大家整理的金融工程量化风格:关注两会下小盘行情,供大家参考。

金融工程量化风格:关注两会下小盘行情

 

 目录索引

 一、近期市场风格回顾

 ................................................................................................................ 4 (一)宽基指数表现回顾

 ................................................................................................... 4 (二)主流风格表现一览

 ................................................................................................... 5 (三)行业内风格比较

 ....................................................................................................... 9 二、量化风格展望

 ...................................................................................................................... 11 (一)日历效应看风格

 ..................................................................................................... 11 (二)分化度看风格

 ........................................................................................................ 12 (三)资金流向看风格

 .................................................................................................... 13 (四)盈利预测看风格

 .................................................................................................... 16 (五)估值角度看风格

 .................................................................................................... 17 (六)宏观事件看风格

 .................................................................................................... 18 三、风格策略推荐及表现回顾

 ................................................................................................. 22 (一)策略规则

 ................................................................................................................ 22 (二)策略表现

 ................................................................................................................ 22 四、风险提示

 ............................................................................................................................. 23

 图表索引

 图 1:2020 年 5 月不同宽基指数表现

 .........................................................................4 图 2:2020 年 5 月行业指数表现

 .................................................................................5 图 3:2005 年-2019 年两会召开后,中证 1000 相比沪深 300 平均超额约 0.7% . 5 图 4:2020 年 5 月全市场风格表现回顾

 ......................................................................6 图 5:2020 年 5 月大盘股(沪深 300 成分股内)风格表现回顾

 .............................7 图 6:2020 年 5 月小盘股(创业板成分股内)风格表现回顾

 ..................................8 图 7:商业贸易行业 2020 年 5 月风格 IC 与全市场风格 IC 对比

 .............................9 图 8:食品饮料行业 2020 年 5 月风格 IC 与全市场风格 IC 对比

 .......................... 10 图 9:风格日历效应结论一览

 ..................................................................................... 11 图 10:5 月风格规律(IC 表现)

 .............................................................................. 12 图 11:二季度风格因子 IC 日历效应

 ......................................................................... 12 图 12:分化度历史变化

 .............................................................................................. 13 图 13:分化度策略最新推荐对比

 .............................................................................. 13 图 14:周度宽基指数中的总净流入资金及金额流入比率占比

 ............................... 14 图 15:周度宽基指数中的北上资金市场存量及增量分布

 ....................................... 14 图 16:周度宽基指数中的融资余额及增量占比

 ....................................................... 15 图 17:周度风格组合资金流强弱对比

 ...................................................................... 15 图 18:基于资金流推荐风格配置比例

 ...................................................................... 16 图 19:不同指数年度预测净利润时间序列(亿元)

 ............................................... 16 图 20:主要指数的市盈率(TTM)历史分位图

 ...................................................... 18 图 21:主要指数的市净率(LF)历史分位图

 .......................................................... 18 图 22:销售净利率因子:PPI 同比预测值最近 12 个月新低

 ................................. 19 图 23:总资产增长率因子:PPI 同比预测值突破 9 个月布林带下界

 ................... 20 图 24:六个月股价反转因子:A 股新增开户数突破 12 个月布林带上界

 ............. 20 图 25:换手率因子:A 股新增开户数突破 12 个月布林带上界

 ............................. 21 图 26:BP 因子:A 股新增开户数突破 9 个月布林带上界

 ..................................... 21 图 27:绩优蓝筹风格趋势策略回测结果(基于沪深 300)

 ................................... 23

 表 1:主要宽基指数的 PE(TTM)及其历史分位情况

 ................................................ 17 表 2:主要宽基指数的 PB(LF)及其历史分位情况

 ................................................... 17 表 3:部分最新触发宏观事件及 5 月份推荐风格

 ..................................................... 19 表 4:绩优蓝筹风格趋势策略回测结果

 ..................................................................... 22

 一、近期市场风格回顾

  (一)宽基指数表现回顾 回顾本周市场表现,在市场整体下跌的情况下,大盘指数表现出一定韧性。资金流上看,融资、北上资金仍继续流入,并逐渐向中盘偏移。风格上看,5月盈利及质量风格表现显著,价量风格由反转风格切换至动量风格,但动量风格有效性环比减弱。具体表现来看,本周上证50下跌1.6%,沪深300下跌2.3%,中证500下跌 3.3%,创业板指下跌3.7%。

 一方面,根据历年两会召开后10个交易日内板块表现对比可以发现,受市场对政策上向中小企业倾斜预期,小盘(以中证1000为代表)表现优于大盘(以沪深 300为代表)。另一方面,创业板指的2020年Wind一致预测利润有所企稳,相比沪深300具有一定优势。在市场整体下跌的情况下,融资资金及北上资金继续流入中小盘板块如中证500等,小盘风格或仍受资金青睐。风格上看,盈利、质量风格表现显著,股价动量风格相比上周减弱,基本面风格韧性更强。日历效应上看,历年 5月价值风格失效程度较高,盈利质量类风格表现显著。我们调整近期观点,盈 利、质量等基本面风格具有相对价值,关注两会阶段的小盘行情。

 图

 1:2020年5月不同宽基指数表现

 0.0%

 周度涨幅 5月累计涨幅 2018年以来涨幅(右) 2020年以来涨幅(右) 20.0%

 -1.0% 10.0%

 -2.0% 0.0%

 -3.0% -10.0%

 -4.0% -20.0%

 -5.0% -30.0%

  数据来源:W ind , ,截至 2020-05-22

  回顾行业指数表现,本周主要行业指数均下跌,受拼多多、京东等一季度报告表现超预期影响,商业贸易板块微涨且表现靠前,受华为事件影响TMT板块跌幅较大。

 2.9% 3.3% 3.8%

 2.1% 2.1% 1.3% 0.6% 0.2% 0.6% 0.1% 2005 年 2009年 2010年 2011年 2012年 2 年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 -1.0% -0.7% -0.6% -0.1% -3.9% 年 2006年 2007年 2008013图

 2:2020年5月行业指数表现

  6.0%

 3.0%

 0.0%

 -3.0%

 -6.0% 周度涨幅 5月累计涨幅 2020年以来涨幅(右)

 24.0%

 16.0%

 8.0%

 0.0%

 -8.0%

 -16.0%

 -9.0%

 商

 食

 休

 交业

 品

 闲

 通贸

 饮

 服

 运易

 料

 务

 输

 银

 医

 有

 钢行

 药

 色

 铁生

 金 物

 属

 轻

 采

 家工

 掘

 用制

 电 造

 器

 化

 沪

 汽

 机工

 深

 车

 械 设备

 房

 农

 电地

 林

 气产

 牧

 设 渔

 备

 公

 建

 建用

 筑

 筑事

 材

 装业

 料

 饰

 纺

 非

 国

 传织

 银

 防

 媒服

 金

 军 装

 融

 工

 计

 通

 综

 电算

 信

 合

 子机 -24.0%

  数据来源:W ind , ,截至 2020-05-22

 图

 3:2005年-2019年两会召开后,中证1000相比沪深300平均超额约0.7% 18.0%

 12.0%

 6.0% 6.0%

 4.0%

 2.0%

 0.0% 0.0%

 -6.0% -2.0%

 -12.0% -4.0%

 -18.0%

 沪深300

 中证1000 超额收益(中证1000 - 沪深300,右) -6.0%

  数据来源:W ind , ,备注:测算 10

 个交易日表现

 (二)主流风格表现一览 1. 全市场风格回顾 从2019年一季度看,市场偏好交易活跃个股,小盘股相对受青睐,反转风格显著,价值、盈利和成长风格均维持失效,其中成长风格失效程度较低。

 从2019年二季度看,ROE、EPS增长率等盈利、成长风格维持有效,质量、价值风格有效性较弱,股价反转风格表现突出,其中最高点距离风格表现显著。

 从2019年三季度表现看,盈利及成长风格表现显著,尤其ROA及每股净资产增长率风格,质量风格如速动比率、流动比率等有效,价值风格失效。

 从2019年四季度表现看,盈利及成长风格均有效,但有效性持续下行,股价反转风格多次切换至股价动量风格。价值风格仍失效但有效性有所改善。大小盘分化 300

 销毛售利净率利 率 股总净每东资利股 主资长每流 个 近换一三六一最容流总流流存总财营固速流 净 权产润净增增业负负负负 成月 率月月月股点比市产股市周产费费比比比润 行业业业

 营产期股动 月个 手个个个年高量通资通通货资务业定动动 利 行行行 股息率 益增增资长长务债债债债 交平 股股股价距 值 本值转周用用 率率现 业相相相

 增长长产率 率 收率比比率 金均 价价价反离 长率率增 入 率 率 长 增 率 长 率 额 成交量 反反反转转转转 动

 量 总总 率转比比 股市本值 率例例 金 相对对对 占 对

 比 不明显。

 2020年一季度,盈利成长风格逐渐走弱,整体上看,投资者偏好小盘动量风格,价值风格失效后开始弱势回归。

 2020年4月,投资者整体偏好小盘反转风格,伴随着年报和一季度报披露,盈利成长风格有效性提升,价值风格失效程度扩大。

 进入2020年5月,盈利风格持续有效,价量风格转向大盘动量风格,但动量风格相比上周有所减弱,短期市场情绪回落,流动性溢价有所增强。

 图

 4:2020年5月全市场风格表现回顾

  15.00% 4月份IC(右) 01年以来IC(右) 近半年IC 近三个月IC

 15.00%

 10.00% 10.00%

 5.00% 5.00%

 0.00% 0.00%

 -5.00%

 -10.00% -5.00%

 -10.00%

 -15.00% -15.00%

  数据来源:W ind , ,截至 2020-05-22

 2. 大盘股风格回顾 从2019年一季度大盘股表现看,整体上看,由于市场炒作小盘情绪较浓厚,整体上风格表现并不突出,但高换手及最高点距离风格表现较显著,随着2月份牛市启动后盈利成长风格有效性下降,动量、反转风格切换,有效性不显著,是较大的风险来源。小盘风格获明显的超额收益,价值风格一季度持续失效。

 从2019年二季度大盘股表现看,盈利、成长风格表现有效,短期限股价反转风格有效,长期限股价动量风格显著,质量风格表现出一定有效性而价值风格持续失效。

 从2019年三季度大盘股表现看,盈利风格表现显著,大盘股中的成长风格表现弱于全市场中的风格表现,质量风格表现突出,市场偏好股价动量风格,速动比 率、流动比率等质量风格有效,价值风格失效。

 从2019年四季度大盘股表现看,盈利风格表现显著,但成长风格表现较弱。投资者持续加大股价动量风格暴露及杠杆风格暴露。

 2020年一季度,盈利成长风格由高显著性逐渐走弱,动量风格较强但逐渐切换至股价反转风格,质量风格有效且较稳定。

 2020年4月,大盘股中盈利风格有效性持续提升,价量风格向动量风格切换,价值风格失效程度扩大,投资者相对偏好大市值个股。

 BP SP EP CFP BP( SP( EP( CFP( ) ) ) ) / / / 3 1 ROE EPS ROA ROE

 股息率 BP SP EP CFP BP(行业相对) SP(行业相对) EP(行业相对) CFP(行业相对)净利润现金占比流动比率 速动比率固定比 营业费用比例财务费用比例总资产周转率存货周转率 流通市值/总市值流通股本/总股本总资产 流通市值容量比 最高点距离 一年股价反转/动量六个月股价反转 三个月股价反转 一个月股价反转 换手率 近3个月平均成交量 1个月成交金额流动负债率 每股负债比 长期负债比率资产负债率 主营业务收入增长率 ROE增长率 EPS增长率 每股净资产增长率净利润增长率 总资产增长率 股东权益增长率 ROA ROE 毛利率 进入2020年5月,盈利风格有效性减弱,投资者偏好具有上涨趋势的小市值个股,但动量风格相比上周减弱,质量类风格如速动比率等有效性提升,价值风格失效。

 图

 5:2020年5月...

推荐访问:金融工程量化风格:关注两会下小盘行情 小盘 量化 两会

猜你喜欢