下面是小编为大家整理的工控核心标表现亮眼，电网自动化升级持续推进【精选推荐】,供大家参考。
目 录
1. 电力设备
2020
半年报概况
5
2. 一次设备：输变电板块表现相对较好，配电、低压电气、电机及零部件等板块下半年有望复苏
...................................................................................................................................... 5
2.1 2020
上半年细分板块梳理
5
2.2 2020
年上半年细分板块分析
6
3. 二次设备：工控核心标的表现亮眼
................................................................................... 9
3.1 2020
年上半年细分板块梳理
9
3.2 2020
年上半年细分板块分析
9
4. 电力设备公司成长性梳理
12
4.1 2020
年上半年各公司归母净利润排序
12
4.2 2020
三季度业绩前瞻
14
5. 工控进口替代加速，电网自动化升级持续推进
............................................................. 15
5.1 板块估值及涨跌幅
15
5.2 工控：进口替代加速， 3C
等下游需求饱满
........................................................ 15
5.3 电网设备：特高压部分线路下半年或将核准，电网自动化升级持续推进
....... 17
5.4 新能源车中游：关注海外一线车企供货商
.......................................................... 18
5.5 低压电器：持续推荐核心标的
18
6. 风险提示
19
图目录
图
1
一次设备收入同比增速（ 2020H1 ， % ）
.................................................................. 6
图
2
一次设备归母净利润同比增速（ 2020H1 ， % ）
...................................................... 6
图
3
一次设备毛利率（ 2019H1 ， 2020H1 ， % ）
............................................................ 6
图
4
一次设备期间费用率（ 2019H1 ， 2020H1 ， % ）
.................................................... 6
图
5
二次设备收入同比增速（ 2020H1 ， % ）
.................................................................. 9
图
6
二次设备归母净利润同比增速（ 2020H1 ， % ）
...................................................... 9
图
7
二次设备毛利率（ 2019H1 ， 2020H1 ， % ）
............................................................ 9
图
8
二次设备期间费用率（ 2019H1 ， 2020H1 ， % ）
.................................................... 9
图
9
各板块市盈率对比（ 2020E
PE ，倍）
................................................................... 15
图
10
各板块年初至今涨跌幅对比（ % ）
.......................................................................... 15
表目录
表
1
电力设备上市公司
2020
上半年业绩情况（ % ）
..................................................... 5
表
2
电力设备上市公司
2020
年上半年年及分季度归母净利润增速（ 1 ）（ % ）
........ 12
表
3
电力设备上市公司
2020
年上半年及分季度归母净利润增速（ 2 ）（ % ）
............ 13
表
4
电力设备上市公司
2020
年上半年全年及分季度归母净利润增速（ 3 ）（ % ）
13
表
5
电力设备上市公司
2020
年
Q3
业绩预测（ % ）
.................................................... 14
表
6
近期海外国家新能源补贴政策
................................................................................. 18
1. 电力设备 2020
半年报概况 一次设备归属母公司净利润同比增
1.16%。
各板块的净利润增速分别为：输变电 13.73% ，配电 -24.74% ，低压电气 -4.36% ，铁塔电缆
10.67% ，发电设备
18.90% ，电机及零部件 -34.82% 。
二次设备归属母公司净利润同比增
17.33%。
各板块的净利润增速分别为：智能电网
19.26% ，智能用电
18.06% ，电厂等自动化 -36.12% ，工控 & 节能环保
42.63% ，电源 0.31% ，智能表 -11.31% 。
表 1
电力设备上市公司 2020
上半年业绩情况（ % ）
输变电 4.95 13.73 20.79 0.40 13.85 -1.39 配电 -11.78 -24.74 24.20 -2.30 24.37 0.10 低压电气 -0.29 -4.36 30.54 1.16 15.61 1.35 铁塔电缆 3.03 10.67 14.80 0.09 10.76 -0.60 发电设备 4.90 18.90 19.88 0.23 13.42 -0.48 电机及零部件 -11.76 -34.82 22.60 0.50 18.16 0.94 二次设备：
8.87 17.33 31.51 0.10 21.82 -2.33 智能电网 4.74 19.26 29.90 -0.44 20.77 -2.81 智能用电 20.66 18.06 34.64 -0.43 20.26 -5.23 电厂等自动化 9.17 -36.12 23.58 -3.63 20.22 -0.99 工控&节能环保 20.73 42.63 32.56 1.89 23.97 -1.84 电源 -7.78 0.31 30.68 1.34 23.19 1.92 智能表 -4.69 -11.31 47.58 -1.89 32.72 1.32
资料来源：Wind，海通证券研究所
2. 一次设备：输变电板块表现相对较好，配电、低压电气、电机及零部件等板块下半年有望复苏 2.1 2020
上半年细分板块梳理 2020
年上半年， 一次设备 行业营业收入增长
1.46% ，归母净利润增长
1.16% 。毛利率同比增
0.10
个百分点，期间费率同比降
0.
40
个百分点。
2020
年上半年，各板块的 收入增速 分别为：输变电
4.95% ，配电 -11.78% ，低压电气 -0.29% ，铁塔电缆
3.03% ，发电设备
4.90% ，电机及零部件 -11.76% 。
2020
年上半年，
各板块的 归母净利润增速 分别为：
输变电
13.73%
，配电
-24.74% ，低压电气 -4.36% ，铁塔电缆
10.67% ，发电设备
18.90% ，电机及零部件
-34.82% 。
营收增速% 归母净利增速% 毛利率% 毛利率同比 pct 期间费用率% 期间费用率同比 pct 一次设备：
1.46 1.16 20.57 0.10 14.04 -0.40
18.90 13.73 10.67 -4.36 -24.74
图 1
一次设备收入同比增速（ 2020H1 ， % ）
图 2
一次设备归母净利润同比增速（ 2020H1 ， % ）
6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14
30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 归母净利润同比增速 (%)
-34.82 输变电 配电 低压电气
铁塔电缆
发电设备
电机及零部 件 输变电 配电 低压电气
铁塔电缆
发电设备
电机及零部 件
资料来源：Wind 资讯，海通证券研究所 资料来源：Wind 资讯，海通证券研究所
2020
年上半年，各板块的 毛利率变动幅度 分别为：输变电
0.40pct ，配电 -2.30pct ，低压电气
1.16pct ，铁塔电缆
0.09pct ，发电设备
0.23pct ，电机及零部件
0.50pct 。
2020
年上半年，各板块的 期间费率变动幅度 分别为：输变电 -1.39pct ，配电
0.10pct ，低压电气
1.35pct ，铁塔电缆 -0.60pct ，发电设备 -0.48pct ，电机及零部件
0.94pct 。
图 3
一次设备毛利率（ 2019H1 ， 2020H1 ， % ）
40
图 4
一次设备期间费用率（ 2019H1 ， 2020H1 ， % ）
30
30 20
20
10 10
0 输变电
配电
低压电气
铁塔电缆
发电设备
电机及零部
件
0 输变电
配电
低压电气
铁塔电缆
发电设备
电机及零部
件
资料来源：Wind 资讯，海通证券研究所 资料来源：Wind 资讯，海通证券研究所
2.2 2020
年上半年细分板块分析 一次设备分板块来看：
2020
年上半年：
（1）
收入：配电、低压电气、电机及零部件有所下滑，输变电、铁塔电缆、发电设备略有增长。
（2）
归母净利润：
配电、低压电气、电机及零部件有所下滑，其他板块不同程度增 长 ，其中发电设备板块归母净利润有较快增长，输变电、铁塔电缆板块归母净利润稳
健增长。
（3）
毛利率：配电板块毛利率有
2pct
以上的下滑，低压电气毛利率有
1pct
以上的增长，其他板块毛利率较为稳定， 变动幅度均在
1pct
之内。
（4）
期间费率：输变电板块期间费率有
1pct
以上的下滑，低压电气期间费率有
1pct
以上的提升，其他板块期间费率较为稳定，变动幅度均在
1pct
之内。具体来看：
4.95 4.90 3.03 -0.29 -11.78 营业收入同比增速 (%)
-11.76 毛利率
2019H1 毛利率
2020H1 30.54 29.37 26.50 22.60 20.79 20.38 24.20 19.65 19.88 14.71 14.80 22.10 期间费用率
2019H1 期间费用率
2020H1 24.2624.37 18.16 17.22 15.25 13.85
15.61 14.26 13.9
13.42 0 11.35 10.76
（1）
输变电
2020
年上半年，输变电是一次设备中表现相对好的板块，收入同比增
4.95% ，归
母净利润同比增
13.73% ，毛利率同比增
0.40
个百分点，期间费率同比降
1.39
个百分点。
2020
年上半年，净利润增速较快的公司主要有：
2020
年上半年，思源电气归母净利润
4.61
亿元，同比增
139.79% 。上半年，公司订单同比增加
8.01% ，开关类、无功补偿类品收入快速增长，线圈类收入较快增长，智能设备类收入稳健增长，整体毛利率提升了
4.95pct 。
2020
年上半年，大连电瓷归母净利润
6995.29
万元，同比增
439.95% 。公司订单数量同比增长且中标价格上升，销售毛利率大幅增长
8.27pct ；同时，公司严格控制成本和各项费用支出， 2020
年上半年期间费率同比降
5.16pct 。
2020
年上半年，保变电气归母净利润
1267.66
万元，去年同期亏损。公司毛利率提升了
4.66pct ，期间费率下降
7.17pct 。
产业层面， 2020
年
2
月
7
日，国网推出 “ 全力恢复建设助推企业复工复产的举措 ” 。重点提及 特高压 ：（ 1 ）未开工项目：
加大基础设施领域补短板力度 ，加快推进南阳 - 荆门
- 长沙、南昌 - 长沙等特高压交流，白鹤滩 - 江苏、白鹤滩 - 浙江特高压直流等项目前期进度，力争 尽早核准开工 。（ 2 ）已开工及新开工项目：加大陕北 - 武汉特高压 直流等新投资项目开工力度。全面复工 青海 - 河南、雅中 - 江西特高压直流，张北柔性直流，蒙西 - 晋中、张北 - 雄安特高压交流等重大项目建设。
同时，国网编制
2020
年特高压电网和跨省
500
千伏及以上交直流项目前期工作计划。提出了三条特高压新线：金上水电外送工程、陇东 - 山东工程、哈密 - 重庆工程，均为直流线路，待纳入国家电力规划后，开展可研设计一体化招标。
我们认为， 特高压前期项目的确认，对于输变电板块 上半年的收入、归母净利润表现有一定的支撑作用。
看到未来，我们认为，在
2018
年提出的特高压线路，还在推进的同时，就对新线启动可研、设计等前期工作，充分说明特高压在近期电网建设中的地位，以及拉基建的力度。对于设备商来说，新线的加入，进一步增强了特高压业务的持续性。
（2）
配电
2020
上半年，配电板块收入同比降
11.78% ，归母净利润同比降
24.74% ，毛利率同比降
2.30pct ，期间费用同比增
0.10pct 。
产业层面，电网投资上半年尤其是前
5
月，一定程度受到疫情的影响，但逐月环比复 苏 。2020
年
1-4
月、 1-5
月、 1-6
月、 1-7
月，全国电网工程完成投资变动幅度分别
为 -16.5% 、 -2.0% 、 0.7% 、 1.6% 。
6
月份起，电网工程累计投资增速已经回正 ，并在
7月 份进一步提速 。
我们认为，上半年尤其是前
5
月电网投资的下滑，对于配网一次设备板块的业绩表现，造成了一定影响， 但随着电网投资的明显恢复，下半年该板块经营情况将有复苏 。
（3）
低压电气
2020
年上半年，低压电气板块收入同比降
0.29
% ，归母净利润同比降
4.36% ，毛
利率同比增
1.16
个百分点，期间费率同比增
1.35
个百分点。
分公司来看， 良信电器等表现较好，收入、归母净利润同比较快增长。
整体板块来看， 我们认为，随着疫情的逐步缓解， 低压电气板块收入、归母净利润有望重现较快增长 。
良信电器
2020
年上半年收入同比增
35.63% ，毛利率同比降
0.07pct ，归母净利同
比增
25.23% 。公司在地产、通信等领域深度拓展。
正泰电器
2020
年上半年收入同比增
1.26% ，归母净利润同比增
1.49% 。
2020
年 二季度收入同比增
5.67% ，归母净利润同比增
18.24% 。受益于国内疫情二季度得到有效控制，公司积极调整生产节奏，进一步优化业务结构，持续提升行业客户比重， 二季度收入、归母净利润表现环比明显改善 。公司深度聚焦电网、民用商业建筑、基础设施、
通信、工控自动化、新能源与工业等行业细分市场。
公牛集团
2020
年上半年收入同比降
17.35% ，归母净利润同比降
24.62% 。随着国内疫情的稳定和经济、消费的复苏，以及公司调整后经营策略效果的逐步显现， 公司第二季度营业收入和净利润均实现了较快的恢复，降幅环比明显收窄 。
（4）
电机及零部件
2020
上半年，电机及零部件板块收入同比降
11.76% ，归母净利润同比降
34.82% 。我们认为， 受到疫情对经济情势的影响 ，主要企业收入、归母净利润同比不同程度下滑。从 下半年趋势来看 ， 我们认为，随着疫情的逐步缓解， 下游复工复产的陆续推进， 工业、消费等领域电机需求有望持续回暖 ，带动相关企业经营情况的回升。
卧龙电驱 ：
2020
年第二季度，公司实现营收
31.48
亿元，同比增
4.04% ；主营业务毛利率
27.14% ，同比降
0.23pct ；归母净利润
2.68
亿元，同比降
29.44% 。我们认为，随着疫情的缓解，公司二季度经营情况，比一季度已经有了较为明显的改善。
看到下半年，随着复工复产的进一步推进，公司高压电机等业务，有望进一步恢复 。
毛利率 2019H1 毛利率 2020H1 49.46
47.58
35.07 34.64
30.3329.9...
推荐访问:工控核心标表现亮眼，电网自动化升级持续推进 电网 工控 亮眼