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航空航天科技行业:5月观察,2Q生产进度逐渐恢复;卫星互联网成为两会热议话题(完整文档)

时间:2022-07-07 17:40:02 来源:网友投稿

下面是小编为大家整理的航空航天科技行业:5月观察,2Q生产进度逐渐恢复;卫星互联网成为两会热议话题(完整文档),供大家参考。

航空航天科技行业:5月观察,2Q生产进度逐渐恢复;卫星互联网成为两会热议话题(完整文档)

 

  目录 观点更新:

 6

 月相对谨慎,全年较为乐观

  ................................................................................................................................ 4

 历史复盘:

 5

 月有超额收益符合预期, 6

 月谨慎乐观

  .............................................................................................................. 5

 年初至今行情:兼具绝对和相对收益

  ....................................................................................................................................... 7

 板块行情:

 5

 月跑赢大盘,市场活跃度一般

  ....................................................................................................................... 7

 企业盈利:

 1Q20

 营收 / 利润增速 -4%/26% (去除造船企业),受疫情影响较小

  ................................................................ 9

 估值位置:目前已经处于近三年估值中枢位置

  ................................................................................................................. 10

 个股表现:北摩高科新

 4

 月底上市,带动航空刹车系统板块

 5

 月大幅上涨

  ................................................................. 12

 外资流入:中航光电

 4~5

 月均是流入最多公司,振华科技

 5

 月流出最多

  ..................................................................... 13

 行业动态更新及

 6

 月展望:持谨慎乐观态度

  ......................................................................................................................... 14

 重点事件一:两会期间“卫星互联网”提案成为热议话题

  ............................................................................................. 14

 重点事件二:

 2020

 年国防预算披露,同比增长

 6.6%

 ....................................................................................................... 15

 重点事件三:

 SpaceX

 实现全球首次民企载人航天飞行;国内航天进展较快

  ................................................................. 15

 5

 月海外观察及

 6

 月展望:

 5

 月股价明显好转,持续关注复工复产和政府支持力度

  ........................................................ 18

 图表 图表

 1:

  可比公司估值表

  ............................................................................................................................................................. 4

 图表

 2:

  中证军工指数

 2016

 年以来累计涨跌幅比较:

 2020

 年

 5

 月份实现绝对正收益

  ........................................................ 5

 图表

 3:

  中证军工指数近

 10

 年月度及年度涨跌幅(红色为单月收涨):

 2020

 年

 5

 月跌幅为

 0.7%

 ...................................... 5

 图表

 4:

  中证军工指数近

 10

 年度涨跌幅( 2013~2015

 连续三年上涨, 2016~2018

 连续三年下跌, 2019~2020

 重回上涨)

 ........................................................................................................................................................................................................

 6

 图表

 5:

  中证军工指数近

 5

 年( 2016~2020

 年)相比沪深

 300

 超额收益:

 2020

 年表现靓眼(截至

 2020/6/5 )

  ............... 6

 图表

 6:

  中证军工指数近

 5

 年( 2016~2020

 年)相比创业板指数超额收益:

 2020

 年

 5

 月份相比

 4

 月份背离程度扩大

  .... 6

 图表

 7:

  行业指数及其他指数

 2020

 年初至今累计涨跌幅(绝对收益):

 5

 月上半月涨幅扩大,下半月回落

  ..................... 7

 图表

 8:

 2020

 年以来周度涨跌幅与成交额:

 5

 月第三周下跌,其余各周均为上涨;成交额位于

 350~600

 亿元之间

  ......... 8

 图表

 9:

  行业板块

 5

 月周度涨幅排行:波动较大

  ...................................................................................................................... 8

 图表

 10:

  行业

 5

 月份涨幅排名

 12

 ............................................................................................................................................... 8

 图表

 11:

 5

 月份共

 13

 个行业取得正收益

  .................................................................................................................................... 8

 图表

 12:

  中证军工指数

 2016

 年以来的营收及增速情况

  .......................................................................................................... 9

 图表

 13:

  中证军工指数

 2016

 年以来的归母净利润及增速情况

  .............................................................................................. 9

 图表

 14:

  中证军工指数近

 10

 年

 PE/TTM

 及估值中枢位置

  ..................................................................................................... 10

 图表

 15:

  中证军工指数近

 10

 年

 P/B

 及估值中枢位置

  ............................................................................................................. 10

 图表

 16:

  细分板块

 5

 月涨跌幅(左):航天上涨幅度较大;板块估值(右):航空具有估值优势

  .................................... 11

 图表

 17:

  各子板块估值中,航天 / 航空 / 兵装 / 船舶

 PE/ttm

 分别是

 82/49/48/53 ( 2020/5/29

 数据)

  ................................. 11

 图表

 18:

 5

 月份

 A

 股板块公司跑赢行业前

 15 (左)和跑输行业前

 15 (右图)

  ................................................................... 12

 图表

 19:

  年初至今

 A

 股板块公司跑赢行业前

 15 (左图)和跑输行业前

 15 (右图)

  ......................................................... 12

 图表

 20:

  沪(深)股通持股占自由流通股比例;前

 10

 名自由流通市值及总市值

  ............................................................. 13

 图表

 21:

  沪(深)股通持股占自由流通股比例:

 5

 月份单月及年初至今( 2020/5/29 )流入情况

  ................................... 13

 图表

 22:

  沪(深)股通持股占自由流通股比例:

 5

 月份单月及年初至今( 2020/5/29 )流出情况

  ................................... 13

 图表

 23:

 5

 月份板块呈现上半月上涨,下半月下跌态势

  ........................................................................................................ 14

 图表

 24:

 2020

 年

 5

 月两会期间有“卫星互联网”相关提案;上市公司股价在

 5

 月整体较为平淡

  ................................... 15

 图表

 25:

  快舟一号甲成功发射

 2

 颗“行云”卫星(左图);星际荣耀液氧甲烷发动机完成长试车(右图)

  .................. 16

 图表

 26:

 5

 月

 31

 日,美国

 SpaceX

 实现全球首次民企载人航天发射,采用了多项新技术

  .................................................. 17

 图表

 27:

  波音公司

 5

 月份股价企稳,进入

 6

 月由于美国“非农数据”和复工等因素超预期,股价快速拉升

  ................ 19

 图表

 28:

  海外航空航天科技公司

 5

 月股价逐渐企稳(截至

 2020/5/29 )

  ............................................................................. 19

 观点更新:6 月相对谨慎,全年较为乐观

  下游需求旺盛,多数公司全年经营计划不变。

 1 )

 行业在经历

 2016~2018

 年三年低迷期后,在

 2019

 年迎来转折点。从

 2019

 业绩看,中证军工

 37

 个成分股营收

 YOY+7% ,净利润

 11%

 (去除船舶企业),行业拐点确立。从

 1Q20

 业绩看,净利润

 YOY

 +26% (去除船舶企业),基本不受疫情影响。

 2 )

 我们在

 5

 月最后一周,举办了行业中期策略会,从邀请的公司交流情况看,下游需求较为旺盛,很多企业处于供不应求的状态,也验证了十三五最后一

 年订单可能超预期的逻辑。

 5

  月份国防预算披露,同比

 6.6% 增速,基本符合我们预期。年初至今板块兼具绝对和相对收益。

  科技将重塑行业格局,北斗及天基互联网主题行情贯穿全年。

 1 )

 4

 月份“卫星互联网被纳入新基建”后受到市场关注。两会期间,《关于推动卫星互联网行业发展的建议》提案成为两会热议话题; SpaceX

 在

 5

 月

 31

 日实现了全球首次民企载人航天发射, starlink

 发射也维持较高密度;北斗三号最后一颗卫星将于

 6

 月份发射 1 。

 我们预计卫星相关板块仍

 然维持较高关注度。

 2 )

 我们看好国产大飞机、北斗、商业航天(包含卫星互联网)等行

 业主题,将会从概念炒作逐渐走向实质性的行业内生增长阶段。在卫星细分领域,我们

 认为,随着

 6

 月份北斗组网完成、天基互联网建设、年末

 starlink

 给北美和加拿大地区提供商业服务等标志性事件的催化,行情将贯穿全年。

  投资建议:

 中证军工指数

 5

 月份基本持平,相比沪深

 300

 仍有

 0.4ppt

 超额收益。展望

 6月,行业催化因素较少, 我们持相对谨慎态度,但对全年表现仍较为乐观。

 我们维持 行业整体观点:

 行业增长稳中有升,上游弹性更大,科技影响逐渐显著,具有比较优势。行业主题方面建议持续关注:

 北斗及低轨卫星星座带来的卫星产业链变化,关注中国卫星、航天电子等公司。

 标的方面建议关注:

 1 )

 基本面稳健兼具估值优势的龙头:内蒙一机、中航科工等; 2 )

 具有“新基建”产业链特征和估值优势的中上游企业:中航光电、航天电器、中航机电等; 3 )

 新材料公司:中航高科(未覆盖)等。

  图表

 1:

  可比公司估值表

 股票代码 公司名称 收盘价

 06-05

 每股收益 市盈率 市净率 (财报货币)

 财报货币 交易货币

  资料来源:万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部

 注:标 * 公司为中金覆盖,采用中金预测数据,预测数据采用财年加权平均;

  1

  http://www.spacechina.com/n25../n2014789/n2014804/c2928479/content.html

 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E

 002179.SZ

 中航光电 *

 35.74

 0.97

 1.11

 1.28

 36.7

 32.3

 27.9

 4.8

 4.2

 3.7

 CNY

 CNY

 600038.SH

  中直股份 *

 41.25

 1.00

 1.23

 1.48

 41.3

 33.6

 27.9

 3.0

 2.8

 2.6

 CNY

 CNY

 600760.SH

  中航沈飞 *

 32.56

 0.63

 0.91

 0.97

 51.9

 35.7

 33.5

 5.2

 4.7

 4.2

 CNY

 CNY

 002013.SZ

 中航机电 *

 7.89

 0.27

 0.29

 0.34

 29.6

 27.0

 23.2

 2.9

 2.7

 2.5

 CNY

 CNY

 600893.SH

  航发动力 *

 23.66

 0.48

 0.56

 0.65

 49.4

 42.2

 36.2

 1.9

 1.8

 1.7

 CNY

 CNY

 002023.SZ

 海特高新 *

 15.14

 0.10

 0.11

 0.14

 150.2

 133.8

 107.8

 3.2

 3.2

 3.1

 CNY

 CNY

 000768.SZ

 中航飞机 *

 17.30

 0.21

 0.26

 0.30

 84.2

 66.8

 56.9

 2.9

 2.8

 2.7

 CNY

 CNY

 600372.SH

  中航电子 *

 13.22

 0.32

 0.36

 0.40

 41.8

 37.2

 33.1

 3.0

 2.8

 2.6

 CNY

 CNY

 002025.SZ

 航天电器 *

 27.24

 0.94

 1.14

 1.34

 29.1

 23.9

 20.3

 3.9

 3.4

 3.0

 CNY

 CNY

 600879.SH

  航天电子 *

 6.46

 0.17

 0.18

 0.20

 38.3

 36.5

 31.9

 1.4

 1.4

 1.3

 CNY

 CNY

 600118.SH

  中国卫星 *

 33.03

 0.39

 0.45

 0.53

 84.5

 72.8

 62.7

 6.7

 6.3

 5.9

 CNY

 CNY

 600967.SH

  内蒙一机 *

 9.88

 0.34

 0.39

 0.43

 29.2

 25.6

 23.2

 1.8

 1.7

 1.6

 CNY

 CNY

 000733.SZ

 振华科技 *

 22.07

 0.58

 0.71

 0.90

 38.2

 31.0

 24.5

 2.1

 2.0

 1.9

 CNY

 CNY

 600990.SH

  四创电子 *

 39.66

 0.70

 0.88

 1.19

 56.8

 45.1

 33.3

 2.6

 2.4

 2.3

 CNY

 CNY

 600562.SH

  国睿科技 *

 14.04

 0.07

 0.09

 0.11

 210.0

 159.0

 129.4

 4.8

 4.7

 4.6

 CNY

 CNY

 002413.SZ

 雷科防务 *

 8.11

 0.13

 0.15

 0.19

 64.2

 53.3

 43.8

 2.4

 2.3

 2.2

 CNY

 CNY

 300065.SZ

 海兰信 *

 10.04

 0.26

 0.27

 0.35

 38.8

 36.8

 29.0

 2.2

 2.1

 2.0

 CNY

 CNY

 600150.SH

  中国船舶 *

 18.13

 0.29

 0.32

 0.35

 61.7

 56.9

 51.7

 1.6

 1.6

 1.5

 CNY

 CNY

 601989.SH

  中国重工 *

 4.10

 0.02

 0.02

 0.03

 186.5

 169.8

 147.1

 1.1

 1.1

 1.1

 CNY

 CNY

 平均值

  0.41

 0.50

 0.59

 69.6

 58.9

 49.7

 3.0

 2.8

 2.7

 中值

  0.32

 0.36

 0.40

 49.4

 37.2

 33.3

 2.9

 2.7

 2.5

 02357.HK

  中航科工 *

 4.01

 0.22

 0.26

 0.30

 16.3

 13...

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