下面是小编为大家整理的大消费行业联合系列报告：不可忽视刚需消费（2022年）,供大家参考。
目录 农业：关注刚需且具有长期逻辑的生猪养殖板块
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生猪需求刚性较强
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非瘟疫情持续， 2020
年猪价或超预期
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行业进入三高时代，龙头优势明显
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重点推荐：牧原股份和温氏股份
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零售：超市及母婴连锁维持较高景气
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复盘海外，超市及母婴是值得长期投资的赛道
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以运营刚需品类为主，行业终端销售稳定
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规范化渠道占比提升，行业空间扩容
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低消费环境汰换加速，优质龙头加速扩张
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非耐用消费价格敏感度降低，企业迎来盈利提升
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重点推荐：永辉超市、家家悦及爱婴室
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食品饮料：大众品刚需属性较强，长跑好赛道
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大众品刚需属性较强，需求韧性下稳健性相对更强
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大众消费品赛道长，定价权决定企业盈利
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重点推荐：伊利股份、双汇发展、海天味业、千禾味业、洽洽食品
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图表目录 图
1 ：重点关注生猪养殖板块
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图
2 ：春节后猪价仍呈现持续上涨态势
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图
3 ：肉类消费中猪肉消费占比达
63%
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图
4 ：猪肉消费中大部分仍以家庭消费为主
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图
5 ：
2019
年
12
月能繁母猪存栏量同比降幅达
32%
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图
6 ：
2019
年
12
月全国定点屠宰企业屠宰量同比下降
37%
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图
7 ：预计三元母猪存栏量占比已经接近
30%
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图
8 ：产能深度去化，猪价
2020
年有望超预期
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图
9 ：中国生猪养殖行业已经进入高壁垒、高投入、高回报的时代
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图
10 ：非洲猪瘟防疫体系建设资金投入较大
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图
11 ：
2019Q3
主要养殖企业母猪存栏同比增速大幅高于行业
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图
12 ：
2019Q3
大部分养殖企业母猪存栏环比已出现回升
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图
13 ：超市及母婴连锁渠道基于刚性需求的长期投资逻辑
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图
14 ：超市渠道在需求低迷期显示出较强韧性
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图
15 ：母婴童行业规模接近
2.9
万亿，增速保持
10% 以上稳定增长
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图
16 ：
2003
年非典期王府井百货收入增速和盈利能力承压约
4
个季度
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本报告仅供-巨杉（上海）资产管理有限公司-巨杉公共邮箱使用 p2 图
17 ：
2003
年非典期华联综超超市收入增速影响较弱
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图
18 ：中国生鲜流通渠道分布
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图
19 ：奶粉在母婴专业连锁店市场规模占比持续提升
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图
20 ：永辉超市近年来大卖场业务扩店持续提速
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图
21 ：爱婴室开店开始进入加速通道
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图
22 ：中国居民恩格尔系数逐渐降至
30% 以下（单位：
% ）
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图
23 ：食品烟酒等日常消费品占居民消费支出占比逐渐下降
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图
24 ：超市企业生鲜品类毛利率迎来中枢提升
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图
25 ：爱婴室奶粉品类毛利率和整体主营业务毛利率水平不断优化
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图
26 ：大众品基于刚性需求的长期投资逻辑
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图
27 ：饮料类和粮油食品类零售额相对稳定
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图
28 ：大众品上市公司收入增速
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图
29 ：乳制品产量
2003Q2
产量保持稳定增长
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图
30 ：双汇肉制品产量
2003Q2
虽有降速，但仍表现出较好的韧性
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图
31 ：日本牛奶及乳制品消费总量及人均消费量
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图
32 ：中日乳制品消费量对比
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图
33 ：我国猪肉制品和猪肉消费量
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图
34 ：美国猪肉制品和猪肉消费量
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图
35 ：双汇发展肉制品业务营业利润率保持稳定
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图
36 ：中国主要调味品品类分布
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图
37 ：酱油行业格局
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图
38 ：我国休闲食品市场规模
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图
39 ：我国休闲食品人均消费偏低
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表
1 ：在经济低增速阶段超市、母婴连锁渠道在长期维度可实现较高回报率
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表
2 ：国际部分乳制品企业
2018
年度主要财务数据
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本报告仅供-巨杉（上海）资产管理有限公司-巨杉公共邮箱使用 p3
农业：关注刚需且具有长期逻辑的生猪养殖板块
从民生物资的刚需角度来看，我们认为，猪肉作为我国居民主要的肉制品蛋白来源，消费刚性较强， 60% 为家庭消费，受外出餐饮消费下滑影响较小，板块具有比较优势。且中长期来看，非洲猪瘟预计将长期存在，去年冬季及 1
月份由于疫情原因部分地区产能仍在持续去化，我们预计能繁母猪存栏较难呈现快速回升趋势， 2020
年猪价或超预期。此外非洲猪瘟疫情使得行业壁垒提高，行业高回报期延长，具备防疫优势的龙头企业有望充分受益，市场份额有望持续提升。看好生猪养殖板块投资机会，首推牧原股份，其次重点推荐温氏股份。
图 1：重点关注生猪养殖板块
消费刚需 猪肉消费占肉类消费63%家庭猪肉消费占比60%. 春节猪价上涨1元/公斤
重点关注生猪养殖板块，首推牧原股份，其次重点推荐温氏股份 非瘟持续，猪价或超预期
冬季疫情持续存在，产能或仍...
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