下面是小编为大家整理的电子元器件行业基金四季报持仓分析：电子板块近三年来首度实现Q4环比提升，半导体配置创历史新高，电子制造维持大幅超配,供大家参考。
歧中仍大幅提升，龙头标的持有基金数量下降的同时，持股市值占比却仍在提升；PCB 板块和被动元件板块均获得减仓，PCB 方面，东山精密、超声电子、依顿电子依次为前三大重仓个股，Q4 均获得加仓。被动元件方面，顺络电子和火炬电子迎来加仓。
■ 投资建议：坚定 5G+半导体国产替代两大主线。虽然疫情成为当前影响经济运行和行业走势的最大变量之一，但是对电子板块我们坚定乐观态度：（1）电子零件及制造下游以智能手机终端等消费电子为主，受疫情影响偏短期，长期增长逻辑不变。
重点推荐立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、信维通信； （2）PCB 板块，当前核心驱动是 5G 基站规模建设和网络流量带动的数据中心服务器数量提升，疫情或将对云视频、远程办公和在线教育等需求产生积极影响，进而刺激流量增长， PCB 作为上游核心器件有望充分受益。
重点推荐深南电路、沪电股份、生益科技、华正新材。（3）半导体板块，国产替代是主旋律，需求增长和产业结构升级共振，半导体设计、关键设备和制造充分受益。
重点推荐汇顶科技、韦尔股份、闻泰科技、兆易创新、北方华创。
■ 风险提示：疫情缓解低于预期； 5G
终端推广不及预期；苹果销量不及预期； 5G
基建进度不及预期；互联网厂商资本开支不及预期；技术升级不确定性；中美贸易摩擦波动。
1. 整体配臵：重仓排名全行业第三，Q4 持仓近三年来首度环比提升
基金 2019 年年报披露完毕，我们统计了 Q4 开放式普通股票型和开放式偏股混合型基金对电子板块的配臵情况。Q4 配臵比例在申万一级行业中排名第三，Q3 为第四，上升 1 位，目前仅次于食品饮料和医药生物。Q4 电子板块获基金加仓显著，配臵比例高达 11.41%，环比上涨 1.01pct；超配幅度为 4.21pct。从结构看，电子制造和半导体持续获得加仓，PCB 获得减仓，三个板块均处于超配；光学光电子获得加仓，但仍处于低配。
图
1 ：
2019Q4 申万一级行业重 仓 排名
图
2 ：
2012~2019 年基金重 仓 电子板 块 情 况 统计
18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
食医电非银家房计电传化机农国交汽有通休建建采轻商公钢综纺品药子银行用地算气媒工械林防通车色信闲筑筑掘工业用铁合织
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
基金电子板块配置比例（%）
电子板块市值/A股市值（%）
饮 生 金 电产机设 设牧军运 金 服材装 制贸事 服 料 物 融 器 备 备渔 工输 属 务料饰 造易业 装
资料来源：
Wind ，安信证券研究中心 资料来源：
Wind ，安信证券研究中心
此外，值得注意的是，近三年来电子板块持仓占比首度实现 Q4 环比提升。板块整体配臵比例提高的背后：主题面，5G+国产替代驱动，以半导体和消费电子为代表的硬科技获得坚定看多；基本面，以行业龙头为代表的上市公司业绩改善显著。2019 年前三季度，电子板块归母净利润增速达 2.77%，上年同期为-3.14%。
截至
2020 年
2 月
3 日，A 股电子板块
197 家上市公司相继发布
2019 年业绩预告，披露率
77.26% ，5 家上市公司发布业绩快报，披露率
1.96% 。从上市公司
2019 年业绩预告/ 业绩快报来看，电子板块相关标的逐步修复
2018 年疲软态势，呈现业绩拐点。具体而言，5G 基础设施启动建设，通信基站高频高速 PCB 作为核心元件率先兑现业绩，收入利润均大幅增长， 预示 5G 景气度提升；其次，智能手机制造产业链，在 2019 年手机销量仍偏疲软的背景下 （根据 Coun t erpoin t， 2019
年出货量 14 . 86
亿部，同比下降 1 . 26% ），苹果和安卓核心零部件供应商多数呈现业绩边际改善；半导体领域，受益于消费电子创新升级（如屏下光学指纹和镜头功能升级）和国产替代，光学指纹芯片、CIS 传感芯片和射频芯片商均呈现业绩高增长，随着高端向低端的渗透，以及国产替代的进一步深化，预计半导体景气度仍将长期持续， 从设计到制造呈现全产业链繁荣。
2019Q4 2019Q3 2019Q2 2019Q1 2018Q4 2018Q3 2018Q2 2018Q1 2017Q4 2017Q3 2017Q2 2017Q1 2016Q4 2016Q3 2016Q2 2016Q1 2015Q4 2015Q3 2015Q2 2015Q1 2014Q4 2014Q3 2014Q2 2014Q1 2013Q4 2013Q3 2013Q2 2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1
表
1 ：电子板块部分标的
2019 年年报业绩预告（截至
2020.2.3 ）
资料来源：公司公告，安信证券研究中心 当前时点，电子板块无论是配臵比例还是超配幅度都尚未达到 2017 年 Q3 的峰值（配臵比例 11 . 72% ，超配幅度 6 . 45% ）。后续展望， 5 G 换机与智能可穿戴带来新增需求，半导体国产替代加速，坚定看多电子硬科技新一轮行情。
图
3 ：
2012 年 ~2019Q3 电子板块业绩表现
80%
营收增速 归母净利润增速
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
资料来源：
Wind ，安信证券研究中心 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q3
PCB
证券代码
名称
预警类型 同比下限 (%)
同比上限 (%)
下限 ( 万元 )
上限 ( 万元 )
002384.SZ
东山精密
略减
-13
-10
70,562
72,996 002463.SZ
沪电股份
预增
102
119
115,000
125,000 002916.SZ
深南电路
预增
65
85
115,047
128,992 300657.SZ
弘信电子
预增
40
70
16,512
20,050
电子零部件及组装
证券代码
名称
预警类型 同比下限 (%)
同比上限 (%)
下限 ( 万元 )
上限 ( 万元 )
300433.SZ
蓝思科技
预增
285
310
245,248
261,173 002600.SZ
领益智造
扭亏
379
409
190,000
210,000 300136.SZ
信维通信
略增
1 6 100,000
105,000 002456.SZ
欧菲光
扭亏
187
216
45,000
60,000 600745.SH
闻泰科技
预增
1,949
2,358
125,000
150,000 300735.SZ
光弘科技
预增
56
61
42,500
44,000
半导体
证券代码
名称
预警类型 同比下限 (%)
同比上限 (%)
下限 ( 万元 )
上限 ( 万元 )
603160.SH
汇顶科技
预增
203
230
224,895
244,895 603986.SH
兆易创新
预增
48
60
60,000
65,000 300782.SZ
卓胜微
预增
193
213
47,600
50,800 603501.SH
韦尔股份
预增
176
245
40,000
50,000 300661.SZ
圣邦股份
预增
55
75
16,073
18,146 002156.SZ
通富微电
预减
-89
-84
1,334
2,000
600703.SH
三安光电
预减
-55
-45
127,356
155,656 元件及其他
证券代码
名称
预警类型 同比下限 (%)
同比上限 (%)
下限 ( 万元 )
上限 ( 万元 )
000636.SZ
风华高科
预减
-73
-61
27,000
40,000 300319.SZ
麦捷科技
续盈
-15
15
11,250
15,200 300408.SZ
三环集团
略减
-40
-25
79,124
98,905 002008.SZ
大族激光
预减
-63
-58
63,589
72,182 300747.SZ
锐科激光
略减
-27
-22
31,600
33,600 688025.SH
杰普特
略减
-34
-26
6,200
6,900
图
4 ：
全球智能 手 机 出货 量 及同 比 增速 （ 按季 度 ）
图
5 ：
全球半导 体 销 量及 同 比增 速 （按 季 度）
50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 出货量（万台，左轴）
同比（%，右轴））
60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
资料来源：
Gartner ，安信证券研究中心 资料来源：全球半导体贸易统计组织，安信证券研究中心
2. 子板块配臵：半导体创新高，光学光电子回升，电子制造维持超配，
PCB 获得减仓
电子制造继续获得增持，超配幅度最大。板块内部横向对比来看，基金配臵比例由高到低依次为电子制造、半导体、光学光电子、其他电子和元件（PCB 和被动元器件）。Q4 除光学光电子之外，其他子板块均延续 Q3 的超配状态。其中电子制造超配幅度最大，为 2.69pct，半导体、其他电子和元件则分别为 1.19pct、0.56pct 和 0.16pct。光学领域市场空间广大，受益于新终端和新应用的出现，以及行业内部集中度的提升，有望超预期成长。
图
6 ：
2019Q4 各版块配臵比例和超配幅度
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
电子制造
2019Q4配置比例 2019Q4板块市值/A股
半导体 光学光电子 其他电子 元件Ⅱ
资料来源：
Wind ，安信证券研究中心
半导体配臵比例创历史新高。2019 年 Q4 半导体板块基金重仓比例达到 2.55%，一举超越2016
年 Q2 的峰值水平（ 1 . 40% ），超配幅度达 1 . 19p ct。
光学光电子板块虽仍处于低配，但
配臵比例显著回升。其中，光学光电子板块基金重仓比例达到 1.26%，环比提高 0.86pct。
PCB 板块配臵比例下滑至
0.83% ，环比下降
0.51pct 。
销量（亿颗）
同比（%）
5.39%
2.70% 2.55% 1.36% 1.26% 1.66% 1.12% 1.08% 0.56% 0.92%
图
7 ：
电子制造 基 金 持仓 变 化
图
8 ：
半导体基 金 持 仓变化
电子制造配置比例 电子制造市值/A股 半导体配置比例 半导体市值/A股
8.0%
7.0%
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
3.0%
2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
资料来源：
Wind ，安信证券研究中心 资料来源：
Wind ，安信证券研究中心
图
9 ：
PCB 基金持仓变 化
图
10 ：
光学光电子 基金 持 仓变化
印制电路板配置比例 印制电路板市值/A股 光学光电子配置比例 光学光电子市值/A股
1.6%
1.4%
1.2%
1.0%
0.8%
0.6%
0.4%
0.2%
0.0%
4.5%
4.0%
3.5%
3.0%
2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
资料来源：
Wind ，安信证券研究中心 资料来源：
Wind ，安信证券研究中心
3. 个股配臵：半导体龙头在机构分歧中仍获加仓，面板龙头被认可
全部 A 股来看，基金重仓配臵前二十的标的中，电子占据两席，分别为立讯精密和海康威视。其中，立讯精密的重仓比例相较于 Q 3
略有减少，但仍维持在 A 股重仓前十的高水平，Q 1 ~Q 4 依次为 1.24%、1.34%、1.96%和 1.88%。海康威视Q2 略有波动，整体维持在 A 股重仓 14 名左右，Q1~Q4 依次为 0.99%、0.96%、1.43%和 1.18%。
2019Q3
2019Q1
2018Q3
2018Q1
2017Q3
2017Q1
2016Q3
2016Q1
2015Q3
2015Q1
2014Q3
2014Q1
2013Q3
2013Q1
2012Q3
2012Q1
2019Q3
2019Q1
2018Q3
2018Q1
2017Q3
2017Q1
2016Q3
2016Q1
2015Q3
2015Q1
2014Q3
2014Q1
2013Q3
2013Q1
2012Q3
2012Q1
2019Q3
2019Q1
2018Q3
2018Q1
2017Q3
2017Q1
2016Q3
2016Q1
2015Q3
2015Q1
2014Q3
2014Q1
2013Q3
2013Q1
2012Q3
2012Q1
2019Q3
2019Q1
2018Q3
2018Q1
2017Q3
2017Q1
2016Q3
2016Q1
2015Q3
2015Q1
2014Q3
2014Q1
2013Q3
2013Q1
2012Q3
2012Q1
表
1 ：
2019Q1~Q4 基金持仓占比前二十个股
排
名
股票简称
Q4
股票简称
Q3
股票简称
Q2
股票简称
Q1
1 2 3 贵州茅台 中国平安招商银行 5.65%
5.16%
3.32%
中国平安
贵州茅台五粮液
6.32%
6.20%
3.40%
中国平安
贵州茅台五粮液
7.20%
5.47%
3.66%
中国平安 贵州茅台招商银行 4.31%
3.69%
2.56%
4 5 6 7 8 9 五粮液
格力电器恒瑞医药万 科 A 兴业银行美的集团
3.28%
2.71%
2.21%
2.05%
1.95%
1.91%
招商银行 格力电器恒瑞医药 2.59%
2.56%
2.23%
招商银行 伊利股份格力电器美的集团泸州老窖兴业银行恒瑞医药 3.07%
2.72%
2.65%
2.27%
1.70%
1.55%
1.48%
五粮液
格力电器长春高新泸州老窖温氏股份伊利股份恒瑞医药
2.47%
2.22%
2.14%
1.74%
1.54%
1.38%
1.33%
立讯精密
1.96%
美的集团 伊利股份泸州老窖 1.90%
1.68%
1.60%
10
立讯精密 1.88%
11
12
13
14
泸州老窖 中信证券伊利股份长春高新 1.74%
1.69%
1.54%
1.22%
中信证券
海康威视兴业银行保利地产长春高新隆基股份温氏股份万科 A
1.43%
1.43%
1.42%
1.40%
1.35%
1.13%
0.97%
0.96%
中信证券
立讯精密温氏股份长春高新隆基股份保利地产永辉超市万科 A
1.34%
1.34%
1.33%
1.29%
1.24%
1.22%
1.08%
1.04%
万科 A
立讯精密保利地产海康威视美年健康美的集团通策医疗隆基股份
1.29%
1.24%
1.11%
0.99%
0.98%
0.94%
0.89%
0.85%
15
海康威视 1.18%
16
17
18
保利地产 温氏股份宁德时代 1.11%
0.89%
0.85%
19
20
宁波银行 迈瑞医疗 0.80%
0.79%
中国国旅 三一重工 0.86%
0.82%
海康威视
0.96%
兴业银行 恒生电子 0.82%
0.81%
中国国旅
0.91%
资料来源：
Wind ，安信证券研究中心
Q4 基金重仓电子板块前十的个股依次为立讯精密、海康威视、兆易创新、亿纬锂能、信维通信、歌尔股份、京东方 A、闻泰科技、韦尔股份和三安光电。其中电子制造占 5 席，分别是立讯精密、海康威视、信维通信、歌尔股份和闻泰科技；半导体占 2 席，分别是兆易创新和韦尔股份；此外还有亿纬锂能、京东方 A 和三安光电。
从持仓变动看，Q4 基金加仓股数最大的前五大个股中，光学光电子板块占据
4 席，分别为京东方
A 、TCL 集团、三安光电和
长信科技，面板周期性反转逻辑被认可。
表
2 ：
2019 年
Q4 电子行业基金持仓市值前二十名
3 603986.SH
兆易创新
98
2884
982 10.19
587149
0.32
4 300014.SZ
亿纬锂能
105
9648
3863 11.78
479264
0.26
5 300136.SZ
信维通信
90
7995
3299 9.87
3628...
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