当前位置:舍宁秘书网 > 专题范文 > 疫情防控 > 交通运输行业深度研究报告:复盘2003年“非典疫情”看交运板块,“机”从“危”来

交通运输行业深度研究报告:复盘2003年“非典疫情”看交运板块,“机”从“危”来

时间:2022-07-15 19:25:02 来源:网友投稿

下面是小编为大家整理的交通运输行业深度研究报告:复盘2003年“非典疫情”看交运板块,“机”从“危”来,供大家参考。

交通运输行业深度研究报告:复盘2003年“非典疫情”看交运板块,“机”从“危”来

 

 一、复盘 2003,“非典”阶段性冲击出行数据 ..................................................................................................................... 4 (一)阶段性影响:客运影响大于货运;航空受影响大,但反弹快 .................................... 4 (二)03 年“非典”对航空出行影响:单季度重大影响,需求强韧性带来强反弹 .......................... 7 1、03 年“非典”疫情导致航空单季度出行增速大幅下降,国际航线影响大于国内 ....................... 7 2、政策性扶持相关受损行业,航空公司纷纷“自救” ................................................................................................ 9 3、行业及主要公司:03 年下半年至 04 年实现了强劲反弹 .......................................... 9 二、复盘 2003,“非典”疫情对财务数据影响集中在 Q2 一个季度 .................................................................................. 11 三、复盘 2003,看“非典”疫情对股价的影响 ................................................................................................................... 13 (一)交运指数与上证指数基本同步 ............................................................. 13 (二)冲击过后,航空、机场反弹力度较大,H 股强于 A 股 ......................................... 15 1、航空、机场反弹力度较大 .................................................................. 15 2、航空:H 股与 A 股节奏不同,反弹力度更强 .................................................. 17 四、2020 年“疫情”冲击几何?不改长期价值,“机”从“危”来 ........................................................................................ 20 (一)春运第 16-20 天数据看:疫情冲击与 03 年高峰期类似 ........................................ 20 (二)当前的交通运输行业与 03 年已有本质性变化 ................................................ 21 (三)不改长期价值,“机”从“危”来 ............................................................. 22 (四)风险提示 ............................................................................... 23 目 录

 图表 1 03-04 年交通运输行业客运及货运量月度同比 ................................................... 4 图表 2 03-04 年不同交通运输方式下客运增速月度同比 ................................................. 5 图表 3 03-04 年不同交通运输方式下客运增速月度同比 ................................................. 5 图表 4 03 年铁路、公路、航空月度客运增速同比 ..................................................... 6 图表 5 03-04 年铁路、公路、航空月度客运增速同比 ................................................... 6 图表 6 航空客运量及增速 .......................................................................... 7 图表 7 年度分区域航线旅客增速 .................................................................... 7 图表 8 民航客运量与周转量增速 .................................................................... 8 图表 9 民航客运量增速 ............................................................................ 8 图表 10 东方航空 2003-04 年经营数据 .............................................................. 10 图表 11 南方航空 2003-04 年经营数据 .............................................................. 11 图表 12 交运板块 03-04 年利润增速 ................................................................ 12 图表 13 交运板块 03-04 年利润增速 ................................................................ 13 图表 14 2003 年交运指数与上证指数比较 ........................................................... 14 图表 15 2003 年交运指数与上证指数比较(周度)

 ................................................... 14 图表 16 03-04 年市场表现汇总 ..................................................................... 16 图表 17 东方航空与上海航空 A 股 ................................................................. 16 图表 18 机场标的走势 ............................................................................ 17 图表 19 南航与东航 H 股股价表现 ................................................................. 18 图表 20 东方航空 A 股与 H 股 ..................................................................... 18 图表 21 A 与 H 估航空股不同 PB 情况 .............................................................. 19 图表 22 03-04 年财务及市场表现汇总 ............................................................... 19 图表 23 春运数据汇总 ............................................................................ 20 图表 24 航空旅客人数增速 ........................................................................ 20 图表 25 铁路发送旅客人数增速 .................................................................... 21 图表 26 春运数据汇总 ............................................................................ 21 图表 27 2019Vs2002 ............................................................................................................................................................ 22 图表 28 2020 年股价涨跌幅 ....................................................................... 23 图表目录

  一、复盘 2003,“非典”阶段性冲击出行数据 (一)阶段性影响:客运影响大于货运;航空受影响大,但反弹快回顾:2003 年“非典”疫情发展阶段 传播-扩散期:02 年 11 月-03 年 2 月。2002 年 11 月广东出现首例病例,02 年 11 月-03 年 2 月处于扩散期。扩散-高峰期:03 年 3 月-5 月中旬。03 年 3-5 月进入新增病例大幅增加阶段。

 稳定-消退期:03 年 5 月中-6 月。6 月后基本得到控制,7 月基本结束。

  1、2003 年“非典”疫情对客运影响大于货运 在“非典”疫情爆发期的二季度对交通运输客运量影响最大:4-6 月整体客运增速分别为下降 7%、41%及 22%, 7-8 月继续下行 7%及 2%,9 月开始企稳同比回升,次年 04 年 4-6 月大幅提升,实现同比增长 16%、86%及 39%。货运相对影响较小,最大月度跌幅发生在 03 年 5 月,下降 15%。

 因此客运受影响程度显著大于货运。

 图表 1 03-04 年交通运输行业客运及货运量月度同比

 100%

 80%

 60%

 40%

 20%

 0%

 -20%

 -40%

 -60%

  客运量 货运量

  资料来源:Wind,华创证券

 2、从不同交通运输方式下,航空客运受影响大,但反弹快,力度大。

 1)航空客运受影响大:

 航空客运量同比:2003 年 4-6 月下滑 26%、78%及 43%; 同期铁路下滑 15%、63%及 31%;公路下滑 6%、40%及 22% 2)但航空率先企稳回升:

 7 月航空客运量同比转正,8-12 月月均增速在 20%以上,而铁路、公路分别在 10 月和 9 月才同比转正;

  3)航空客运反弹力度大:

 在次年 04 年 4-6 月中,航空增速 81%、482%、180%; 铁路为 18%、177%、54%;公路为 16%、82%、38%。

 航空增速反弹力度明显强于公路、铁路。

 图表

 2 03-04 年不同交通运输方式下客运增速月度同比 月度 客运量 货运量 铁路客运 公路客运 航空客运

 2003-04 -7% 0% -15% -6% -26% 2003-05 -41% -15% -63% -40% -78% 2003-06 -22% -4% -31% -22% -43% 2003-07 -7% 2% -11% -7% 2% 2003-08 -2% 4% -3% -2% 19% 2003-09 3% 5% -1% 4% 23% 2003-10 8% 6% 4% 8% 20% 2004-04 16% 14% 18% 16% 81% 2004-05 86% 32% 177% 82% 482% 2004-06 39% 19% 54% 38% 180% 2004-07 15% 9% 19% 14% 53%

 资料来源:Wind,华创证券

 图表

 3 03-04 年不同交通运输方式下客运增速月度同比

 600%

 500%

 400%

 300%

 200%

 100%

 0%

 -100%

 -200%

  铁路客运 公路客运 航空客运

  资料来源:Wind,华创证券

  图表

 4 03 年铁路、公路、航空月度客运增速同比 图表

 5 03-04 年铁路、公路、航空月度客运增速同比

 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100%

 铁路客运 公路客运 航空客运

  600%

 500%

 400%

 300%

 200%

 100%

 0%

 -100%

 铁路客运 公路客运 航空客运

 资料来源:

 Wind ,华创证券 资料来源:

 Wind ,华创证券

 附代表性事件:

 2002 年 11 月出现首个病例; 2003 年 3 月 12 日,世界卫生组织(WHO)发出了全球警告,15 日正式将该病命名为 SARS(严重急性呼吸系统综合症); 2003 年 4 月 13 日,中国决定将其列入《中华人民共和国传染病防治法》法定传染病进行管理; 2003 年 4 月 15 日,WHO 对全球多地设置主要旅行警告地区和疫区; 2003 年 4 月 16 日,WHO 宣布确认冠状病毒的一个变种是引起非典型肺炎的病原体; 2003 年 4 月 17 日,中央高层会议,专门听取有关部门关于非典型肺炎防治工作的汇报; 2003 年 4 月 20 日,实施疫情一日一报制,同时宣布五一黄金周暂停实施一次,确保疫情不会进一步扩散;

 2003 年 4 月 22 日,北京打算启用小汤山医院作为专门医院,同月 30 日正式启用;

 2003 年 4 月 25 日,北京市防治非典型肺炎指挥部成立; 2003 年 5 月 9 日,北京宣布,医务人员的非典感染比例已呈明显下降趋势; 2003 年 5 月 19 日,北京非典新增病例首次降至个位数; 2003 年 5 月 29 日,北京非典首现零记录; 2003 年 6 月 1 日,卫生部宣布北京市防治非典型肺炎指挥部撤消; 2003 年 6 月 15 日,中国内地实现确诊病例、疑似病例、既往疑似转确诊病例数均为零的“三零”纪录; 2003 年 6 月 20 日,小汤山医院最后患者出院; 2003 年 7 月 13 日,全球非典患者人数、疑似病例人数均不再增长,本次“非典”过程基本结束。

 03-01 03-02 03-03 03-04 03-05 03-06 03-07 03-08 03-09 03-10 03-11

  (二)03 年“非典”对航空出行影响:单季度重大影响,需求强韧性带来强反弹

 1、03 年“非典”疫情导致航空单季度出行增速大幅下降,国际航线影响大于国内 1 )

 从年度数据看:国际航线影响大于国内 2002 年全国民航旅客人数 0.86 亿人次,增速 14.2%,2003 年 0.8 亿人次,增速降至 1.9%,二十年最低增速,但次年 2004 年大幅增长 38%至 1.2 亿人次。

 分区域航线看,国内航线客运量增长 4%,国际航线下降 19%,地区航线(港澳台)下降 22%。国际及地区航线受影响明显大于国内。

 RPK 角度,整体下降 0.5%,其中国内增长 4.4%,国际下降 16%,地区航线下降 21%。

 图表

 6 航空客运量及增速 7 6 5 4 3 2 1 0 民航客运量(亿人)

 增速(右轴)

 50%

 40%

 30%

 20%

 10%

 0%

  资料来源:Wind,华创证券

 图表

 7 年度分区域航线旅客增速

 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 国内航线 港澳台地区航线 国际航线

 资料来源:Wind,华创证券 38.4% 14.2% 1.9% 14.1%

  图表

 8 民航客运量与周转量增速 亿人公里

 民航客运量

 国内航线

 港澳台地区

 国际航线 增速 国内航线 港澳台地区 国际航线

 2001年

 0.75 0.68 0.04 0.07 11.9%

 13.3%

 5.1%

 0.4%

 2002年

 0.86 0.78 0.04 0.08 14.2%

 13.5%

 3.3%

 20.9%

 2003年

 0.88 0.81 0.03 0.07 1.9%

 4.2%

 -22.1%

 -18.6%

 2004年

 1.21 1.10 0.05 0.11 38.4%

 36.7%

 37.5%

 57.9%

 2005年

 1.38 1.26 0.05 0.12 14.1%

 14.1%

 8.5%

 13.7%

 亿人公里

  旅客周转量

 国内航线

 港澳台地区

 国际航线 增速 国内航线 港澳台地区 国际航线

 2001年

 1,091

 846 54 245

 12.4%

 14.7%

 6.8%

 5.3%

 2002年

 1,269

 972 57 297

 16.3%

 14.9%

 5.7%

 21.1%

 2003年

 1,263 1,015 45 248

 -0.5%

 4.4%

 -20.7%

 -16.3%

 2004年

 1,782

 1,384

 64 398

 41.1%

 36.4%

 42.9%

 60.3%

 2005年

 2,045

 1,593

 71 452

 14.7%

 15.1%

 10.2%

 13.6%

 资料来源:Wind,华创证券

 2 )

 分季度看:03Q2 大幅下降,下半年迅速恢复,04 年强劲增长。

 2003Q1 旅客增速 14.1%,未受明显影响,而 Q2 旅客增速则为下降 48.9%,下半年迅速恢复至 20%的增长。

 民航局 2003 年公报中写道:“二季度比上年同期少运旅客约 1000 万人,损失运输收入近 100 亿元人民币,航空公司出现巨额亏损。” 进一步看月度数据:

 2003 年 4-6 月客运量增速均为下降,分别为下降 25%、78%及 43%,在病例增加高峰期的 5 月客运量降幅最大。

 6 月稳定后,7 月恢复至 4%的增速,8-12 月月均增速近 30%,

 同时低基数下,2004 年的 4-7 月分别为 81%、481%、180%及 54%的高速增长。图表

 9 民航客运量增速 600%

  500%

  400%

  300%

  200%

  100%

  ...

推荐访问:交通运输行业深度研究报告:复盘2003年“非典疫情”看交运板块,“机”从“危”来 交运 疫情 研究报告

猜你喜欢