下面是小编为大家整理的美国市场专题系列：新冠疫情冲击下，美股有多大风险（完整）,供大家参考。
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目录
COVID-19
疫情扩散冲击全球股市
............................................................................................ 1
COVID-19
全球快速扩散
............................................................................................................ 1
全球股市受冲击，盈利增速预测下调
....................................................................................... 2
债券市场试图再次 “ 倒逼 ” 美联储降息
......................................................................................... 4
短期：基金继续流出，回购仍有支撑
....................................................................................... 6
共同基金 +ETF ：
2019
年美股净流出、固收类净流入显著
.................................................... 6
回购是美股增量资金最大来源
................................................................................................... 9
债券资金流动与收益率变化正相关
........................................................................................... 9
美国的国际资本流动情况
........................................................................................................ 10
中长期：养老资产提供“基石效应”
......................................................................................... 11
从美国资产配置的变化看资金流动
......................................................................................... 11
美元计股票规模快速增长，但在世界股票资产中占比下降
................................................. 13
2020
年美国市场资金流向展望
.............................................................................................. 14
政策和人口结构不支撑资金的 “ 股债轮动 ”
.............................................................................. 14
ETF
的被动配置和上市公司回购仍利好科技巨头
................................................................ 15
美股展望：回调后科技巨头和银行股仍有配置价值
............................................................. 18
疫情过后新兴市场有望迎来增量资金
.................................................................................... 18
风险因素
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插图目录
图
1 ：
SARS
及
COVID-19
累计确诊人数爬坡情况
................................................................ 1
图
2 ：
H1N1
及
COVID-19
累计确诊人数爬坡情况
................................................................. 1
图
3 ：全球
COVID-19
累计确诊人数爬坡情况
........................................................................ 2
图
4 ：年初以来美股三大股指表现
............................................................................................ 2
图
5 ：年初以来全球主要股指表现（标准化， 1
月日基数为
100 ）
...................................... 2
图
6 ：标普
500
动态
PE
估值
.................................................................................................... 3
图
7 ：标普
500
指数
2020
年和
2021
年
EPS
增速预测
........................................................ 3
图
8 ：标普
500
季度净利润和营收增速
.................................................................................... 3
图
9 ：
Euro
STOXX
动态
PE
估值
............................................................................................. 4
图
10 ：
Euro
STOXX
指数
2020
年和
2021
年
EPS
增速预测
............................................... 4
图
11 ：标普
500
与
Euro
STOXX
600
走势
............................................................................. 4
图
12 ：美日欧对中国出口的占比
.............................................................................................. 4
图
13 ：美国国债收益率曲线
...................................................................................................... 5
图
14 ：美国经济衰退概率大幅下降
.......................................................................................... 5
图
15 ：至
6
月
FOMC
会议利率变化概率
................................................................................ 5
图
16 ：至
12
月
FOMC
会议利率变化概率
.............................................................................. 5
图
17 ：美国股票和债券资金流向
.............................................................................................. 6
图
18 ：美国股票和债券资金累计流向
...................................................................................... 6
图
19 ：美国共同基金资金流动情况
.......................................................................................... 7
图
20 ：长期共同基金和
EFT
资金资产流动情况
..................................................................... 7
图
21 ：共同基金国内股票配置下降，债券配置上升
.............................................................. 8
图
22 ：
ETF
资金流动情况
......................................................................................................... 8
图
23 ：美国共同基金股票型及国内股票基金在全球大波动中的资金流动
........................... 8
图
24 ：美股资金流向及标普
500
公司月度回购金额对比
...................................................... 9
图
25 ：美国共同基金债券型基金与美国债券收益率的相关性
............................................ 10
图
26 ：美国国际资本流动情况
............................................................................................... 10
图
27 ：美国共同基金资产配置情况
........................................................................................ 11
图
28 ：美国养老金账户持有共同基金资产占共同基金净资产比例
.................................... 12
图
29 ：养老金所持共同基金权益资产占共同基金权益资产比例
........................................ 12
图
30 ：养老金所持共同基金权债占共同基金权债资产比例
................................................ 12
图
31 ：美国养老金所持共同基金资产比例
........................................................................... 13
图
32 ：美元计、非美元计债务和股票规模
........................................................................... 13
图
33 ：美元计股票占比
2020
年略有下降
............................................................................ 13
图
34 ：
2020
年
1
月美国
Markit
PMI
指数大幅下滑
............................................................ 14
图
35 ：美国个人消费指出（ PCE ）增速
............................................................................... 14
图
36 ：美国非农新增就业人数和时薪增速
........................................................................... 14
图
37 ：美国失业率和劳动者参与率
....................................................................................... 14
图
38 ：美国人口老龄化趋势
................................................................................................... 15
图
39 ：标普
500
指数中信息技术和可选消费行业市值占比
............................................... 16
图
40 ：标普
500
指数中
FAAMNG
市值占比
........................................................................ 16
图
41 ：
2011
至
2018
年
FAAMNG
和标普
500
指数收入
CAGR
....................................... 17
图
42 ：
2011
至
2018
年
FAAMNG
和标普
500
指数净利润
CAGR
................................... 17
请务必阅读正文之后的免责条款部分 图
43 ：
FAAMNG
动态估值和
2020E
盈利增速预测
............................................................ 17
图
44 ：信息技术行业回购金额和占比
................................................................................... 18
图
45 ：美元走弱带动资金流入新兴市场
............................................................................... 19
图
46 ：资金流入带动新兴市场获得超额收益
....................................................................... 19
图
47 ：美国货币市场基金
NAV
和净流入
............................................................................. 20
图
48 ：美国长期共同基金海外股票新增现金净流量额
........................................................ 20
表格目录
表
1 ：历史上美股重大调整时期，美国共同基金累计资金净流量
......................................... 9
表
2 ：美国养老金账户持有共同基金资产占共同基金净资产比例
...................................... 12
请务必阅读正文之后的免责条款部分 ▍ COVID-19
疫情扩散冲击全球股市
COVID-19 全球快速扩散
春节前开始在中国大陆集中爆发的
COVID-19
疫情近期快速在全球扩散，截至
2
月
24
日，全球累计确诊的病例已超过八万人。虽然 COVID-19
的重症率和死亡率都明显低于 SARS ，但其传播性远强于前者，与
2009-2010
年北美洲爆发、全球散播的
H1N1
疫情更为接近。
因此，此次疫情对于全球经济的冲击预计也将大于
SARS 。我们在
2
月
6
日发布的《新冠疫 情专题（ 2 ）：如何跟踪数据？》指出，同样被定义为
PHEIC
的
H1N1
疫情对墨西哥和美国 经济拖累持续了大约两个季度，较 SARS
对中国经济拖累的一个季度更长。
图 1：SARS 及 COVID-19 累计确诊人数爬坡情况 图 2：H1N1 及 COVID-19 累计确诊人数爬坡情况
COVID-19 SARS COVID-19 H1N1
90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 180000
150000
120000
90000
60000
30000
0
资料来源：Wind，WHO，中信证券研究部
注：COVID-19 统计日期截至 2 月 25 日，0 为 COVID-19 被定义为 PHEIC 的日期； SARS 确诊病例等于 COVID-19 被定义为 PHEIC 之日确诊病例的日期定义为 “0” 资料来源：Wind，WHO，中信证券研究部
注：COVID-19 统计日期截至 2 月 25 日，0 为 COVID-19 被定义为 PHEIC 的日期； SARS 确诊病例等于 COVID-19 被定义为 PHEIC 之日确诊病例的日期定义为 “0”
从本次疫情传播的角度，得益于强有力的防控措施，中国大陆新增确诊病例从
2
月
12
日起环比持续回落，但
2
月
20
日以来，全球其他地区确诊感染病例却出现较快的上升，特别是在韩国、伊朗和意大利。最让市场担忧的是中东地区防控和医疗资源较差，而欧盟国居民在欧盟国家内不受限制的自由流动意味着一旦疫情在意大利集中爆发，若其不采取足够的隔离措施， COVID-19
可能在欧洲大陆快速蔓延，拖累欧洲本已脆弱的经济。
-22 -16 -10 -4 2 8 14 20 26 32 38 44 50 56 62 68 74 -22 -16 -10 -4 2 8 14 20 26 32 38 44 50 56 62 68 74
请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 3：全球 COVID-19 累计确诊人数爬坡情况
中国大陆 全球其它国家/地区合计（右轴）
80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1-20
1-23
1-26
1-...
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